Abstract. В статье исследуется влияние ключевой ставки Центрального банка Республики Узбекистан на стоимость заемного капитала и объем корпоративного кредитования. Цель исследования заключается в количественной оценке направления, величины и временной структуры передачи изменений ключевой ставки в ставки по корпоративным кредитам и объем корпоративного кредитования. Эмпирический анализ основан на 87 ежемесячных наблюдениях за период с января 2019 года по март 2026 года. В исследовании применяются описательный и корреляционный анализ, расширенный тест Дики–Фуллера, тест Йохансена на коинтеграцию, векторная модель коррекции ошибок (VECM), тест причинности по Грейнджеру, функции импульсного отклика (IRF), декомпозиция дисперсии ошибки прогноза (FEVD) и дополнительные OLS-регрессии. Тест Йохансена выявил одну коинтеграционную связь между ключевой ставкой, ставкой по корпоративным кредитам и объемом корпоративного кредитования. Результаты VECM показывают, что увеличение ключевой ставки на 1 процентный пункт в предыдущем периоде связано с повышением ставки по корпоративным кредитам примерно на 0,50 процентного пункта в текущем периоде. Непосредственный краткосрочный эффект изменения ключевой ставки на объем корпоративного кредитования статистически незначим. Вместе с тем дополнительная OLS-регрессия выявляет отрицательную статистически значимую связь между ключевой ставкой и объемом корпоративного кредитования. Тест Грейнджера выявляет статистически значимую лаговую прогнозную связь. FEVD показывает увеличение вклада инноваций ключевой ставки в прогнозную дисперсию объема корпоративного кредитования с 1,32% на горизонте одного месяца до 41,48% через 12 месяцев и 71,71% через 24 месяца. Полученные результаты свидетельствуют о функционировании процентного канала денежно-кредитной трансмиссии в Узбекистане, характеризующегося неполной передачей изменений ключевой ставки в стоимость корпоративного кредита и постепенной реакцией объема кредитования.