Abstract. В статье представлен сравнительный анализ институциональных моделей венчурного финансирования в Республике Узбекистан и в ряде зарубежных стран, включая США и Израиль. Рассматриваются особенности становления венчурных рынков, роль государства, а также степень участия частного капитала в инвестиционных процессах. Отдельное внимание уделено текущим реформам в Узбекистане, связанным с внедрением модели «фонд фондов» и расширением инструментов государственной поддержки инновационных проектов. В результате проведённого анализа выявлены ключевые ограничения национальной модели, в числе которых — низкая активность частного сектора и дефицит проектов на стадии роста (Series A и выше), при том что большинство инициатив находятся на ранней (early stage) стадии развития. На этой основе предложены направления формирования более устойчивой системы венчурного финансирования.